Et Discussion Paper er en foreløpig versjon av et forskningsarbeid som forfatterne ønsker diskusjon rundt og innspill på, før de eventuelt reviderer og prøver å få publisert en endelig versjon i et vitenskapelig tidsskrift. Discussion papers blir kommentert av andre forskere i SSB før publisering, men både konklusjoner og metodevalg står for forfatterens egen regning.

Analysen forbedrer metoden på to måter. For det første innføres en robust behandling av ekstreme observasjoner, som for eksempel sjokket under koronapandemien. I stedet for at slike ekstreme utslag får påvirke trendestimatet for hele tidsserien, modelleres de som additive uteliggere i filterets optimeringsproblem. På denne måten kan man estimere et underliggende trendforløp som reflekterer utviklingen i økonomien uten at pandemien får en varig effekt på potensielt BNP.

For det andre utvikles et multivariat HP-filter som utnytter informasjonen i BNPs underkomponenter — privat konsum, privat investering, offentlig etterspørsel og eksport — justert for importinnhold. Mens tidligere multivariate tilnærminger har brukt faste vekter, foreslås her en metode med tidsvarierende, importjusterte budsjettandeler. Disse andelene glattes over tid og brukes til å re-vekte komponentene slik at den felles trenden blir mest mulig stabil. Dette gjør det mulig å redusere den sykliske variansen og samtidig følge endringer i BNPs sammensetning over tid.

Metoden anvendes på data for USA i perioden 1995–2024. Resultatene viser at privat investering er den komponenten som har bidratt mest til konjunktursvingninger, mens offentlig konsum og investeringer har virket klart motkonjunkturelt og har hatt en stabiliserende effekt på økonomien. Den nye multivariate metoden gir et trendestimat som ligger nær det som oppnås med et univariat filter, men som samtidig gir et mer nyansert bilde av hvilke komponenter som driver svingningene.

Tilnærmingen er spesielt egnet for sanntidsanalyser, der tidlige BNP-tall ofte er usikre og utsatt for revisjoner. Ved å legge større vekt på de mest stabile komponentene – og lavere vekt på mer volatile serier som investeringene – reduseres usikkerheten i trendestimatet, særlig mot slutten av observasjonsperioden. Dermed gir metoden et mer robust grunnlag for løpende vurderinger av konjunktursituasjonen og produksjonsgapet i økonomien.